格雷分享丨杜可君:“理性看待风险,坚守常识”

2020-03-30


随着疫情在海外进一步发酵,担心经济衰退,金融危机,甚至经济大萧条的各种言论越来越多。那么作为普通投资者,我们该怎么办?本文简单写几句,希望大家理性看待风险,坚守常识。

 

每次系统性风险来临的时候,媒体舆论感觉都是“世界末日”,而且都觉得这一次不一样。事实上,历史告诉我们,每一次最终都一样。下图我们可以看到,每次重大系统性风险之后,都是新高。那些让我们惊心动魄的波动,最终都淹没在历史的长河中。


投资者的美好愿望

春节前:空仓躲避疫情;
春节后开盘第一天:满仓杀入半导体、5G、疫情概念股;
美股爆发危机前:空仓逃顶;
美股暴跌:满仓买入优质龙头企业,做一波超跌反弹;
 
当然后面还可能继续期望:
疫情扩散,经济衰退:空仓逃顶,甚至做空;
疫情控制,经济好转:满仓杀回股市,优质蓝筹、新基建、半导体、等等......
历史还可以吹牛:2013年抄底创业板,2015年逃顶,2016年抄底茅台,201810月逃顶,2019年1月抄底回来......

 

赶快醒醒,你这样早应该跻身中国富豪榜了,再开玩笑说,你10w块钱本金,只要一天一个涨停板,一年多超越马云啦。
 
当然,不仅是我们普通人,大师们也会走麦城:
利弗莫尔:一生大起大落,最终自杀;
桥水基金:2008年逆势大赚,这次旗舰基金暴跌20%,据传流动性已经遇到问题。
在笔者从事的私募基金行业,过山车一般大起大落的就更常见了。这不是有很多人感慨:一年三倍的如过江之鲫,三年一倍的却廖若星辰。
 
结论:靠预测市场走势,来战胜市场,往往事得其反,特别长期看,成为幸存者偏差的概率非常小,时间越久,概率越低。是一个随着时间增加,风险急剧加大的游戏。

我们怎么战胜市场?

首先,要明白:股价P=EPS×PE;
P:股票价格;EPS:企业每股盈利;PE:市场给企业的估值水平
公式的启示:
1、股价上涨的所有秘密,要么来自利润的上涨,要么来自估值的提升。
2、短期来自估值的提升,长期来自利润的上涨。
 
当你把股票当成企业股权,认真挑选企业,看商业模式,看护城河,看成长空间,时间将会变成你的朋友,这是一个随着时间增加,盈利越来越确定的游戏

当下市场怎么看?

经济会衰退吗?有可能。

  • 疫情:

国内看:4月大部分地区应该可以回复正常的生产消费。
国外看:高峰还没有到来,不知道什么时候结束(超出我们能力圈)。

  • 经济:

一季度肯定全球大幅下滑,中金预测中国全年GDP2.6%增长。如果海外经济停摆,我们不是安全,相反,涉外订单肯定大幅缩水,我们经济同样会很难受。

我们怎么应对可能的危机?

远离股市吗?当然不能。理由:


1、资产是有价格的:目前A股,上证估值13倍;港股8倍多,AH股差价在130%以上,分红率4%以上,都处于历史底部。很多龙头企业,例如互联网,业绩并不受太大影响,没有理由卖掉。

 

2、资本市场周期与实体不同步:资本市场反应一般先于政策,政策效果又先于实体经济,等看到实体经济好转,再重新进入股市,很多优质的筹码已经丢掉,又得高价买回来,甚至一骑绝尘,永久性丢失。

行业怎么选择?

1、远离受疫情影响的:

餐饮、交通运输、旅游、线下社交娱乐等相关的行业,一律回避。

国外订单(进口或者出口都在列)在营收中占比较大的公司,由于不确定,一律回避;  

与宏观经济关联性较强的,由于不知道经济到底会下滑到什么程度,一律回避。 

2、拥抱受疫情影响较小,业绩确定,估值有竞争力的企业:

看好互联网受益的社交、电商、生活服务平台;

看好未来国家确定要发展并投入建设的科技领域,如5G和新能原汽车;

保持一定比例配置具有核心竞争力的消费龙头,等待市场低估错杀,或者基本面确定加速向好(例如提价)时机,加大仓位。 

虽然是底部了,还会有波动吗?

1、选错了股票,OMG,戴维斯双杀的过程,还会继续等着你。
2、选对了股票:底部也可能有反复波动,只是时间会很短,幅度也有限。记住,千万别加杠杆。
 
股票市场,又一次到了PE见到历史大底附近,只等待EPS拐点到来的时刻,我无法预测EPS的精准拐点,但我知道,只要有PE的底,别乱买股票,就不会有双杀的概率,同时,优质资产就是又一次送钱的机会。当然,如果你有能力选到EPS还在上升周期的企业,恭喜你,这一波你要赚大了。



重要声明

请您细阅此重要提示,并完整阅读根据您的具体情况进行选择。

请您确认您或您所代表的机构是符合《中华人民共和国证券投资基金法》、《中华人民共和国信托法》、《私募投资基金监督管理暂行办法》、《信托公司集合资金信托计划管理办法》、《证券公司客户资产管理业务管理办法》、《证券公司集合资产管理业务实施细则》、《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》及其他相关法律法规所认定的合格投资者。

一、根据我国《私募投资基金监督管理暂行办法》的规定,私募基金合格投资者的标准如下:
1、具备相应风险识别能力和风险承担能力,投资于单只私募基金的金额不低于100万元且符合下列相关标准的单位和个人:
(1)净资产不低于1000万元的单位;
(2)个人金融资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元。(前款所称金融资产包括银行存款、股票、债券、基金份额、资产管理计划、银行理财产品、信托计划、保险产品、期货权益等。)
2、下列投资者视为合格投资者:
(1)社会保障基金、企业年金、慈善基金;
(2)依法设立并受国务院金融监督管理机构监管的投资计划;
(3)投资于所管理私募基金的私募基金管理人及其从业人员;
(4)中国证监会规定的其他投资者。

二、根据我国《信托公司集合资金信托计划管理办法》的规定,信托计划合格投资者的标准如下:
1、投资一个信托计划的最低金额不少于100万元人民币的自然人、法人或者依法成立的其他组织;
2、个人或家庭金融资产总计在其认购时超过100万元人民币,且能提供相关财产证明的自然人;
3、个人收入在最近三年内每年收入超过20万元人民币或者夫妻双方合计收入在最近三年内每年收入超过30万元人民币,且能提供相关收入证明的自然人。

三、根据我国《证券公司客户资产管理业务管理办法》的规定,集合资产管理计划合格投资者的标准如下:
1、个人或者家庭金融资产合计不低于100万元人民币;
2、公司、企业等机构净资产不低于1000万元人民币。

依法设立并受监管的各类集合投资产品视为单一合格投资者。

如果确认您或您所代表的机构是一名“合格投资者”,并将遵守适用的有关法规请点击“接受”键以继续浏览本公司网站。如您不同意任何有关条款,请直接关闭本网站。

“本网站”指由北京格雷资产管理中心(有限合伙)(以下简称“本公司”)所有并及其网站内包含的所有信息及材料。本网站所发布的信息、观点和数据有可能因所基于的信息发布日之后的情势或其他因素的变更而不再准确或失效,本公司不承诺及时更新不准确或过时的信息、观点以及数据。

本网站介绍的信息、观点和数据仅供一般性参考,不应被视为购买或销售任何金融产品的某种要约,亦非对任何交易的正式确认。投资有风险,投资产品的过往业绩并不预示其未来表现,本公司不对产品财产的收益状况做出任何承诺或担保,投资者不应依赖本网站所提供的数据做出投资决策,在做出投资决策前应认真阅读相关产品合同及风险揭示等宣传推介文件,并自行承担投资风险。


我已阅读并接受 不接受

客户服务

联系我们

010-87566866

service@geleifund.com