近期A股可谓是“多事之秋”，很多人期待的“吃饭行情”甚至是“小牛行情”走得一波三折，
大的投资机会还未到来，未来板块将分化，精选个股才能胜出

　　里约奥运会正在火热进行中，中国的A股也因为许家印点火而打破沉默，上周（8月8日~8月12日）A股再次站上3000点，周涨幅2.42%，周振幅3.05%。

　　对于未来的市场行情，《投资者报》记者采访到格雷投资私募基金总经理张可兴，上半年在市场极为不稳定的情况下，张可兴却赚取超额收益，对于投资者关心的赚取超额收益方面以及秋季行情如何布局等，张可兴给出了自己的答案。

　　在某板块恐慌中买入

　　张可兴表示，上半年，我们主要持有消费类股票，其中白酒股占据主要仓位，所以，白酒股上半年来对我们的投资业绩可谓功不可没，很多股票已经从近期低点上涨超过1倍。

　　实际上，重仓买入的时机，都是资本市场不看好某个板块的消费股的时候开始投资的，比如2013年大家对整个白酒行业非常不看好，觉得茅台这样的企业会利润下滑一半以上，甚至很多人觉得股价会跌到80元，在这样的恐慌之中我们开始买入茅台、古井贡酒、老白干等名优白酒，才带来了两年多近3倍的投资收益。所以无论在震荡市中还是熊市中，我们的策略就是单边持股，不达到我们的理想价格不卖。

　　未来板块继续分化

　　张可兴表示，近期A股可谓是“多事之秋”，很多人期待的“吃饭行情”甚至是“小牛行情”走得一波三折。沪指之前攻击3100点未果，转而快速向下，于是各种股灾4.0的声音又开始蔓延。对于大盘指数而言，我们依旧保持谨慎的态度，觉得虽然整体估值水平已经较低，但是大多数股票的估值并没有到严重低估区间，所以，大的投资机会还未到来，未来只是精选个股的机会。对于中小板和创业板为代表的小股票自去年牛市高点一路下来，跌幅在50%左右，但是整个估值水平还存在严重的泡沫阶段，所以继续秉持悲观的态度，未来小股票指数很可能存在较大下跌空间，投资者要保持理性和谨慎。

　　但具体到个股，那就大相径庭了，个股分化在未来相当一段时间内将成为常态。“奥运魔咒”我们不会过分关心，坚守价值投资理念的我们，认为有实际业绩支撑的优质蓝筹企业和具备真正成长空间的成长股，每一次下跌都是低吸的机会，反弹甚至会不断创出新高。而爆炒过的题材，可能会进入慢慢熊途，不断挤压泡沫。

　　看好大消费领域

　　张可兴表示，看好大消费领域主要的逻辑是投资消费升级。一类是那些高品质消费品，即是必需品消费向品质消费升级，代表的企业有白酒和进口啤酒，也包括进口牛奶和红酒的企业；还有一类是物质消费向精神消费升级，包括文化、娱乐、旅游、教育、体育、高端服务业，这里面主要看好中国的私立国际教育和K12为主要客户群的辅导类教育机构，比如，我们在海外市场投资好的，至今有10倍回报。还有像在线旅游业的携程属于旅游精神消费，未来的发展空间依然还有5到10倍以上。

　　其实从2010年开始，经济一直不太好，但依然有很多企业维持了高速的增长。无论是从目前中国的人均GDP角度，还是从中国的消费占比角度，以未来十年的眼光看，人们从必需品消费向品质消费的消费升级，从物质消费向精神消费的消费升级；老龄化带来的医药保健市场的长期增长；移动互联网带动的新商业模式和企业新护城河的建立……等等这些方向都不会以悲观者的意志为转移，看看在经济最差的这两年iphone在中国的增长，你也许就会明白其中的道理。高品质品牌消费品、文化、旅游、教育、娱乐、体育、移动互联服务等相关行业内，未来会有一批优秀企业成为十倍股、百倍股。作为投资者，我们需要做的就是去伪存真，找到那些真正已经建立起或未来能够建立起强大护城河的企业，以合适的价格买入他们的股权，分享他们的成长。

　　“深港通”不见得是机会

　　大家热议的“深港通”和国企改革，不一定是机会，反而很可能是“陷阱”。因为，像港股很多股票的估值水平非常低，很多企业的市盈率在2~3倍，市净率在0.3~0.6倍之间。再看看A股，基本找不到这样的，甚至连市盈率低于20倍的都少见，你觉得A股的机会是机会吗？开通后，很可能资金更多的会炒作港股里的小票，而A股的估值水平很可能被动的拉低一些，这样符合市场化的规律，也意味着可能的风险。

　　至于国企改革基本上每年都会炒作一轮，这样的炒作，投资者如果不熟悉或者没有足够的把握，还是观望为主比较好。

　　要仓位出击大机会

　　买股票和成本无关，和其以前到过什么价也无关，有关的东西永远只有一个，就是企业的内在价值。买入时，我们一般不要试图寻找股价底部和预测短期趋势，而是要确定当前的股价是否合格。当然，有些因素也要参考的，例如，大熊市持续2年以上，股价超过50%以上的跌幅；或者公司受到负面消息的影响导致股价大跌30%以上，如业绩下滑、管理层受到媒体质疑等，但这些问题并不会实质上影响企业的盈利能力；公司管理层已经启动回购股票（比例最好超过1%~5%以上）等。

　　通常大机会来自于企业出现暂时性的危机，但是并不影响企业长期的业绩增长和竞争优势的加强，这时候股价会出现至少40%甚至50%以上的跌幅，这时候你就应该重仓出击，而不是撒胡椒面买一点点，比如之前海外投资机构集体做空时候的中概股，像新东方、好未来、搜房等有的股票已经涨幅10倍以上，这些机会回头看都是非常好的买点，但是不是每个月出现而是可能一二年出现一次，所以要有耐心等待重仓出击的机会，因为这样赢的概率非常非常确定，这就是投资秘诀！

　　所以，通常对那些平庸的机会我们不用重拳出击，只是等待，直到大机会到来，没有机会的时候只需要保持一定的仓位。