时间:2018年7月13日

地点：中央电视台

格雷资产副总经理冯立辉先生受邀参加CCTV2【交易时间】首席看市：“市场仍处低位，机构正在买什么？”

财经频道首席证券记者 孙善军：昨天反弹之后，我们看朋友圈各方面反应大家感觉很开心，但是分歧肯定还是在，是不是一个短期反弹或者反转这种讨论很多，在当前整个市场背景下，作为专业的机构投资者，两位更多地是跟着趋势走，还是跟着价值走？

格雷资产副总经理 冯立辉：我觉得投资一定要有大局观，也就是目光要放在长远上。经过2015年三年的熊市，A股现在处于底部区间，这是我们的一个判断。这个实际上是一个很重要的结论，因为我们投资不是投三个月，我就离开市场了，是一个长期的过程，我们在投的时候，就要想到我们现在在一个熊市的底部区间，我们该怎么做。我们究竟现在是应该买入还是该卖出，这是大事。第二个，我们的投资风格是重价值、重质，因为投资的本质，盈利来自于两个部分，一个是估值的波动，但更重要的，也是我们最在意的，是一个企业利润的成长。

财经频道首席证券记者 孙善军：其实我感觉江湖两大门派，今天应该都坐在这儿了，冯总其实是觉得市场是个底部，不是一个点，相对来说忽略我们传统上所说的左侧和右侧，我们该做的可能就是买入好的企业，等待，可能经受煎熬。

格雷资产副总经理 冯立辉：是这样，比如拿我们格雷这几年来说，我们从2016年2月份就开始不断进行建仓操作，但是我们选的是那些真正估值比较便宜，并且业绩成长确定的股票，这样的话，在这个熊市中也获得了不错的收益，实际上熊市除了第一波，也就是第一年是泥沙俱下，实际上从第二年、第三年往往就开始分化了，真正有业绩成长的企业就实现了比较大的上涨。比如说，我们说这两年各行业的龙头，无论是电器，还是白酒，实际上股价已经翻了几倍了，其实历次熊市我们去看的话，包括海外成熟市场，它在熊市的后期，实际上是一个重个股、轻大盘的过程。

格雷资产副总经理 冯立辉：我们格雷的投资风格就是一句话，要在朝阳行业中寻找卓越企业。所以投资收益来自成长是最多的，我们关注的是真正现在处于高速成长的企业。第二，什么样的企业能获得超出行业的增长，一定是竞争力最强的企业或者说卓越企业，我们说要么第一，要么唯一，这是我们选股的标准。那么从行业分配上，有一句话叫投资是投人类未来的需求，我们关注的大方向，消费升级，这里面包含很多行业，我们说物质消费、品牌消费，还有最重要的精神消费，文化、教育、旅游。比如说像教育，我们包括之前在美股的一些布局，还有在港股，包括A股现在也有越来越多的公司进入了教育领域。另外我们一直关注的像这两年涨得不错的白酒，我们觉得中高端白酒消费升级是一个长期的过程，因为这次跟以前我们说的政策推动不一样，它这次是由消费升级，无论是商务消费，还是说民间消费的商务升级推动的，它的周期可能会很长，现在虽然它的涨幅已经比较多了，最近也经历了一定回调，但如果企业未来的长期成长依然存在，它们的平均估值也是最近涨得比较多的股票里，相对来说平均估值并不高的一个行业，我觉得值得关注。

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