很多私募基金，没能撑过五年，但今天的主角格雷，居然在2019年、2020年蝉联了《中国证券报》金牛奖“五年期私募投资经理”，更夸张的是，格雷在四五年前，就开始拿三年期收益十强，五年期收益十强等重量级奖项，近七年年化复合收益20%以上。那么优秀的格雷到底凭什么持续获奖，又有什么硬核竞争力呢？

格雷始终坚持价值投资，建立了“商业模式第一位”的价值投资体系，并深耕“大消费、医药健康和科技互联网”18年。

关于商业模式有两点，第一，未来赚得越来越多，好的商业模式是确保企业盈利越来越高的模式；第二，赚得持久，赚得久，就得保障他的商业模式不容易被别人侵蚀，不容易被竞争对手抢掉他的利润。格雷认为在好的商业模式中，最重要的就是企业具备较强的商业护城河，并往往具有，轻资产、利润持续增长、差异化产品或者服务、低负债率下的高净资产收益率、能占领消费者心智等特征。

格雷专注投资卓越企业，投资人类未来的需求。深耕大消费、互联网、大健康三大赛道。其中大消费重点研究是否占据消费者心智、成长空间、服务溢价、服务频率、用户粘性；互联网则看重护城河、成长空间、垄断地位、用户规模与转化、创新能力、变现能力；医药则重点关注原研药以及是否能占据心智、产品群重磅产品、研发投入及成果、屏蔽销售利益品种、战略是否符合未来医药发展方向等，三大方向分别有深耕相关领域多年的资深基金经理，在叠加格雷特色的风控及共振交易体系，更能把握好公司的同时，把握好价格。

值得一提的是，格雷资产董事、创始人，投资总监、金牛基金经理张可兴总著有《买入，持有，富有—一名金牛基金经理的投资之路》一书，是我国较早阐述价值投资理念的畅销书籍，成为众多投资者学习的宝典。

格雷的核心团队，都是从实业和股权投资出身的，实业投资领域，投资过教育行业。这个经历在整个投资界是极度稀缺的，格雷经历过自己干企业，能够形成自身和所投资企业的对比，能够对机会对问题更加敏感，这样，对企业的识别更清楚，定价更符合商业尝试和商业逻辑。另外，格雷在进入二级市场之前，格雷还深耕一级市场。所以，投资风格特别是选股上，是按实业投资的视角去选择股票。14年来，没有踩过一个雷，真正了把握价值投资的精髓。

格雷研究企业还要看国外的企业，甚至中国在别处上市的企业。A股从2016年开始，已经开始向机构化、国际化道路。与国际市场的理念更加在A股适用，其中流动性溢价、现金流溢价、成长性溢价、确定性溢价都在这几年行情中演绎的很充分。未来A股市场，特别是注册制推进下，一定是分化很严重的市场，A股会相对的港股化，美股化，质量差的公司，业绩差，流动性差的公司，可能会被边缘化。格雷长达14年的美股港股成熟市场经验，在未来的A股国际化进程中，优势会越来越明显。

同时，当前港股也迎来了难得的战略机遇期，一批优质的中概股相继回归港股，给港股带来无限生机，同时，港股当前的估值水平也处于历史的相对低位，这给擅长港股投资的格雷资产充分的表现空间。

眼下，格雷资产认为，A股目前的整体估值不算很贵，长期看是分化格局。港股依旧处于价值洼地，特别是越来越多的优质公司选择在香港市场上市，给香港市场带去更多的关注度和活跃度，货币宽松的大背景没有改变。资本市场短期的涨跌与货币供应的关系更大一些，这个基本面没有发生变化前，不会轻易看空市场。但对于A股已经出现估值泡沫迹象的部分消费医药龙头，我们保持警惕状态。

格雷资产在投资上依旧保持在港股的相对高的配置，在行业上，坚定专注长坡厚雪的行业，比如互联网的社交、电商、生活服务平台，包括一些商业模式好的行业成长比较确定的，比如一些集中度提高的物业企业，包括教育、尤其是互联网教育。此外，会关注中国必须做的国家战略支持的科技领域，这里面真正具备竞争力的一些龙头企业。格雷资产认为在牛市中更应该坚持价值投资原则，在疫情和中美关系的影响下，股市波动率还会呈现一个较高的状态，此时唯有坚守价值投资才能稳赚企业增长的钱，让投资资产平安穿越牛熊。

格雷资产作为国内优秀的践行价值投资理念的私募管理人，有实业投资经验和长期海外投资经验两个优势，共同助力其实现以“商业模式为核心”的价值投资体系，相信其独有的核心竞争力，能在未来继续发挥作用，继续为投资人创造长期稳定回报。