市场表现

在刚刚过去的8月份，上证指数开盘3385.69，收盘3543.94，最高3544.09，最低3367.64，上涨4.31%；深证成指开盘14463.21，收盘14328.38，最高15101.13，最低14100.92，下跌1.00%；创业板指开盘3448.26，收盘3214.12，最高3569.84，最低3162.76，下跌6.57%；香港恒生指数开盘26054.81，收盘25878.99，最高26822.47，最低24581.60，下跌0.32%

市场观点

“期中考”成绩发榜，好成绩难抑市场恐慌

盛夏8月，本是各家公司披露“期中考”成绩的日子，各家互联网公司更是被寄予厚望。果然不负众望，社交龙头半年报，营收2735.62亿，同比增长22.70%，归母净利润约903.54亿，同比增长45.73%；本地生活服务龙头半年报营收807.75亿，同比增长94.75%……尽管几家规模较大的互联网公司业绩表现不错，但是依旧难以安抚市场对互联网行业的悲观情绪，股价依旧暴跌，估值频频创历史低点。

互联网行业从7月份开始，便承受着来自政策监管和舆论媒体的压力，出现了非常大幅度的回调，原以为在8月份，随着中报的披露，能逐渐转移市场的关注点，提升投资者信心，但出乎意料的是，监管的力度和媒体的压力一直未减，甚至某互联网公司的内部管理问题频频成为社会热点，可以说互联网公司的一点点“风吹草动”、甚至是“陈年旧账”都会触动了“市场先生”的“敏感神经”，更加让市场对互联网行业产生悲观的情绪，也由此引发了一连串的连锁反应。

别人恐惧我谨慎贪婪

在这样恐慌的市场中，理性的我们必须要保持清醒地头脑。寻找市场暴跌的原因，重新研究行业的长期发展逻辑，做出理性的决策。

互联网行业的这波暴跌，可以总结为两方面原因，一方面是政策监管的力度在加强，相对于之前宽松的监管方式，企业和市场并不适应突然的强监管，因此造成短时的价格波动本无可厚非。

另一方面，媒体舆论的过多关注，以及之前“教培行业”被“团灭”的阴影仍然在投资者的心里挥之不去，这就像两个“放大镜”一样，更加放大了人们的恐慌情绪，因此即便企业的基本面向好，成绩单优秀，却依然难以安抚不理性的“市场先生”。

问题来了，这种情况会持续很长时间吗？会对动摇互联网公司的核心业务和改变发展逻辑吗？

答案是否定的。政策监管的严格只是帮助行业朝着健康的方向去发展，目前来看并没有影响到企业的主营业务，就像得了“感冒”的孩子，吃几副药后就会依然活蹦乱跳，健康成长。因此，我们认为，行业未来的前景依旧值得期待。

那如何应对当前的市场波动呢？其实解决完前两个问题，这个问题就迎刃而解了。既然“市场先生”的不理智，让好公司的价格不断降低，那按照价值投资者的理念，当然要在机会出现的时候，赶紧布局，然后跟时间做朋友。

政策风险引市场恐慌，行业长期稳健发展

说完互联网行业，再看消费行业。白酒一直是消费中的热点话题，由于茅台酒供给不足、需求外溢的影响，酱酒从2018年开始受到热捧，业外资本纷纷涌入，一方面通过收购扩产，提高酱酒产能定价权；另一方面通过贴牌、定制、代理等形式，获取高额渠道利润。但是无序的扩张必然加大了行业潜在的风险。

我们认为，对于酱酒行业的规范引导，虽然短期内会出现“阵痛”，但是长期而言，对于行业的发展是利好的事情，这不仅保证了酱酒产品质量和价格体系稳定，也将加速行业的集中度，有利于几家大厂的发展。

暴跌之后，布局时机显现

因此，对于白酒行业而言，整体的发展逻辑并没有太大的改变，目前来看主营业务受影响并不大，只不过是短期市场的过度反应，伴随着疫情影响的减弱和四季度消费旺季的来临，业绩表现还是市场期待。

因此暴跌的过程，必然也会有新的布局机会出现，抓住市场给到的机会，长线布局，大概率在未来有不错的收益。

当下布局思路

目前互联网行业已经具备底部信号，是当下重仓的首要目标，白酒行业，考虑到行业整顿还没有结束，估值也不算特别便宜，暂时以较轻的仓位观望。新能源汽车领域，需要等待一次较为充分的洗礼，才可以再次上车。

我们将保持一贯严格的投资标准去寻找卓越的公司，不会随着市场热点的变换而切换投资风格，与时间做朋友，与企业共成长，让企业的盈利增长实现我们财富增值的目标。