2020年2月3日，春节后开市首日，A股3000多只股票跌停，当日下午，陆金所对格雷资产冯立辉副总经理进行了视频专访，在访谈中冯总就以下几个问题与主持人进行了交流。

1、关于疫情对股市的影响

我们认为影响是有限的，这时候不仅不该恐慌，反而是又一次好的加仓良机。

第一、疫情对股市的影响只是一时的，不会改变股市的长期方向，包括节前和开盘后第一天大盘已经下跌了12%，目前大盘在2700点附近，并不是5000点、6000点，是在足够低的位置，未来向上的空间是很大的。即使是短期影响，这个跌幅也和2003年非典时差不多了，后续下行空间并不太大。

第二、相比2003年的非典，本次疫情的传染性强，但致命性更弱，截止2月2日，全国病死率为2.09%，湖北省外病死率只有0.18%,远低于2003年非典的9%。股市由于市场恐慌造成的底部，大概率在疫情高峰期的近几日完成，随着新发病例数的下降，股市会逐渐走好。

第三、纵观股票历史，大的投资机会往往都诞生在市场的恐慌之中，2003年非典，2008年全球金融危机，2016年初的熔断，之后好公司的股票都有成倍的涨幅，巴菲特说“别人恐惧的时候贪婪”就是说的这个道理，这次疫情也不会例外。

2、关于对不同行业和板块的影响

对部分行业，如餐饮、旅游、电影、交运、商场等行业短期，确实会造成一定冲击，短期应该规避。但同时对医药医疗，以及在线的娱乐、游戏、视频、电商等行业是受益的。

3、，格雷对未来长期市场怎么看。

一月初我们格雷发布了2020年至客户的一封信，标题叫做拥抱核心资产的黄金十年，我们认为未来将是优秀上市公司业绩增长带动的长期慢牛。

为什么这么说，相较2015年以前，我们的市场已经发生了不可逆转的三大变化，未来A股市场偏好和估值体系向国际成熟市场靠拢，市场会逐渐从交易型走向配置型，这是未来A股的长期趋势。未来，能够选出真正的核心资产，好公司还能够拿的住，将成为考验投资人能力的重要因素。

第一，股票与资金的供求关系逆转：2016年以来，新股发行加速、与国际市场互联互通，当前可投资流通市值已高于2015年最高点，股票供应大增，而同时个人投资者资金不足2015年高点时一半。在科创板实行注册制试点后、新修订的《证券法》明确了注册者方向,壳资源价值大幅下降，未来绩差股边缘化将会更加明显，退市股票也会越来越多。

第二，资本市场的投资者结构发生更本性变化，机构化进程加速：

2016年以前的资本市场是散户为主，现在则以机构投资者为主，再加上外资占比越来越高，现在已经达到了公募基金的一个体量（截至2019年9月末，公募基金持股市值约2.11万亿元，境外资金持股市值1.77万亿元），海外机构资金普遍是长期资金，对企业的基本面的关注更多，投资要看企业质地。如今A股是一个不断开放的市场，未来三五年的外资增量会越来越多。同时，国内公私募、银行、保险、社保等长期机构资金占比也在不断提升。机构投资者的择股思路更倾向于具备流动性、成长性和现金流的优质企业，好公司获得估值溢价，烂企业或者是垃圾股会不断折价，直至退市或沦为无人问津的僵尸股。

第三、中国经济已经过了高增长时代，商业二八原则下企业效益分化明显：

经济降速、存量博弈，行业集中度加速提升，少数企业占据行业大部分利润成为趋势，科技行业更是呈现商业一九原则，科技巨头抢占全行业利润，甚至跨行业抢占市场。股价作为企业经营成果的阴晴表，将使这种分化在股价上体现的更加明显。

本次疫情，如果持续时间较长，很多行业甚至会加速行业集中度提升的过程，对于现金流充沛、竞争优势突出的优秀上市公司整体上是收益的。

综上所述：中国当前市场特点和经济阶段，同时具备了美股1980年启动的19年牛市和2008年启动的11年牛市的三个核心特征：一是市场散户化转向机构化；二是国内消费升级，国外国际化扩张；三是科技创新，互联网科技巨头崛起。我们认为，以核心资产带动的10年甚至20年的A股长牛早已起航，疫情影响只是其中的一个小波折而已，长期方向不会改变。

4、关于格雷基金的策略

首先，格雷是极少数在中国践行价值投资14年以上的老牌私募基金管理人，最近3年连续三届获得基金界奥斯卡之称私募基金金牛奖，核心团队一级市场股权投资出身，以投资实业的眼光投资股票，专注投资中国有前景的卓越企业。

目前，格雷基金持有的都是A股和港股里优秀企业，主要持仓的股票的跌幅远于指数，以我们最重仓股是港股的互联网龙头为例，今天开盘还是上涨的。该公司的游戏、视频等业务反而是疫情下的受益者之一，比如由于假期延长和无法外出的影响，该企业春节期间游戏日流水收入创下历史新高，预计一季度业绩会有较大的惊喜，未来会有好的表现。

希望我们的基金持有人保持稳定的情绪，不要被恐慌情绪影响。我们认为在恐慌蔓延的时候，投资者反而应该逆向思考，近期申购基金，就相当于以跌过之后的收盘价抄底建仓了。