格雷月度观点2020.12

2021-01-04


2020年12月31日,上证指数收于3473.07,深证指数收于14470.68,创业板指收于2966.26,均创下年内新高。

12月,格雷基金持仓中,白酒股,再度引领市场上涨。而受阿里反垄断调查影响,港股互联网股有所回调。

但2021年我们依旧最看好港股的投资机会,尤其是港股的互联网行业赛道。

对于大多数行业,都是20%的企业获得行业80%的利润和收入,这就是我们常说的商业二八原则。但互联网行业则是一九定律,而且是1%的企业获得行业99%的收入和利润。不仅如此,一旦推出新产品和服务,互联网的受众并不限定于某一地区,而是全国甚至全世界,所以变现能力超级巨大。

互联网公司这种超级强大的护城河体现在消费者认可度和用户黏性上,一旦形成越多人用就会越好用,越好用就有更多的人用这样的正向反馈效应,那么几乎就是坚不可摧了,比如微信。所有商业竞争格局中,一旦形成近似垄断的基础用户,大概率能持续的赚越来越多的钱,变现场景不断增多,而且每个变现场景每年的付费用户和付费金额都有不错的增幅,无论短期还是长期,增长都是看不到天花板的。

国家这次反垄断检查,从出台背景到内容,针对性都很强,对格雷重仓股互联网社交龙头影响都有限,短期调整属于被错杀,我们不仅不应该恐惧,反而是我们很好的加仓机会。

企业的股价最终会反映企业的价值,回顾过去,好公司遇到暂时的利空回调,都是上车的好时点,这次对于仅是受连累的互联网社交龙头也不例外,我们依旧选择重仓持有,并且逢低加仓。别人恐惧我贪婪,知易行难,只有对企业深刻的理解,好公司才能拿的住,加的了仓,从而获取超额的回报。

对于A股,我们认为2021年分化将更加严重。12月31日,史上最严的退市制度出台,注册制与常态化的退市制度,加之近两年,好赛道不断推高的估值,多个行业估值已经达到历史高位,2021年,指望估值再继续推高,非常困难。我们认为今年的投资机会只会在业绩增长确定、估值相对合理的极少部分优秀企业的股票上面,未来上涨股票的数量可能相比过去更少、更加集中。格雷自下而上精选个股、专注投资卓越企业的投资体系,在分化更加严重的A股市场将更能发挥优势。



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(2)个人金融资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元。(前款所称金融资产包括银行存款、股票、债券、基金份额、资产管理计划、银行理财产品、信托计划、保险产品、期货权益等。)
2、下列投资者视为合格投资者:
(1)社会保障基金、企业年金、慈善基金;
(2)依法设立并受国务院金融监督管理机构监管的投资计划;
(3)投资于所管理私募基金的私募基金管理人及其从业人员;
(4)中国证监会规定的其他投资者。

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1、投资一个信托计划的最低金额不少于100万元人民币的自然人、法人或者依法成立的其他组织;
2、个人或家庭金融资产总计在其认购时超过100万元人民币,且能提供相关财产证明的自然人;
3、个人收入在最近三年内每年收入超过20万元人民币或者夫妻双方合计收入在最近三年内每年收入超过30万元人民币,且能提供相关收入证明的自然人。

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1、个人或者家庭金融资产合计不低于100万元人民币;
2、公司、企业等机构净资产不低于1000万元人民币。

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