市场回顾： 2018年一季度，上证指数下跌4.18%，报收于3168.90点，市盈率14.83；深圳成指下跌1.56%，报收于10868.65点，市盈率29.97；创业板指数上涨8.43%，报收于1900.48点，市盈率50.24。 　具体来看，以独角兽、工业互联网概念为代表的科技股有较大涨幅，主板承受回调压力。 我们的操作和业绩回顾：主力建仓板块有一定回落，净值稍有回撤 格雷一直以来重点关注物质消费升级，娱乐、文化、教育等精神消费升级，移动互联网、人工智能等科技进步行业。这些股票在过去一年有一定的累计涨幅，但企业发展的天花板还远，今年的业绩增长也十分的确定，受市场情绪的影响出现的下跌，一来短期十分难以把握，二来从长远看，仅仅只会是一个适度的回撤。格雷的各位投资经理会采取积极的措施适当调整仓位，保证各位投资者的收益。 下一步展望 受中美贸易战、中东政治局势动荡、港币外汇压力的影响，近期市场波动非常大，格雷在这个时候对一贯支持我们的广大投资者，需要有一些及时的交流。 1、坚定信心——选股成功的关键 “每次股市下跌的时候，我要趁机逢低买入那些优质的股票，获取长期收益。”这可能是每位投资者的心声。但是做起来并不简单。因为每一次危机看起来都好像要比上一次更严重，要想做到对悲观情绪置之不理越来越难。 事实证明，每一次股灾过后，那些具备优秀商业模式和坚固商业护城河的公司，又会有很短的时间再次创出新高。企业的发展和利润的增加，是一家企业股价长期复合增长的源泉。因此，坚定对优秀企业的持股信心，是长期战胜市场非常重要的法则。 要始终相信，祖国优秀的企业会继续存在发展下去；相信人们继续正常地生活，和往常一样使用互联网的应用，日常消费生活的必需品；相信老企业终将丧失活力而被淘汰，充满活力的企业将取而代之；相信中国人民是一个勤奋工作且富于创造力的民族。 此外，从更长更远的眼光来看股市。历史长期统计数据告诉我们，在美国过去70年里，股票平均每年投资收益率为11%，比国库券、债券、定期存单高出一倍以上。尽管20世纪以来发生了各种大大小小的灾难，曾经有成千上万种理由预测世界末日将要来临，但是投资股票仍然要比投资债券的收益率高一倍以上。用这种大局观来看股市，坚定信心，长期投资股票，收益率肯定要高得多。 2、股市低迷之时，是最好的投资时机 首先，股市下跌没什么好惊讶的，这种事情总是一次又一次发生，就像北京的寒冬一次又一次来临一样，只不过是很平常的事情而已。 彼得林奇的经典言论：“在过去70多年历史上发生的40次股市暴跌中，即使其中39次我提前预测到，而且在暴跌前卖掉了所有的股票，我最后也会后悔万分的。因为即使是跌幅最大的那次股灾，股价最终也涨回来了，而且涨得更高。” 对于初入股市的投资者，可能认为这是安慰大家的安慰剂。其实不然，在这个问题上，格雷是有深刻体会的教训的。过去几次股灾，我们都有过“有效预测”而躲避，但最终却错过了数倍甚至数十倍的涨幅，深刻的教训让我们鲜活的认识了投资大致的哲言。 3、风险和机遇并存，相信未来一定会更美好 格雷资产借用彼得林奇的一句话对所有的投资者说：“当股市大跌，我对未来忧虑之时，我就会回忆过去历史上发生过40次股市大跌这一事实，来安抚自己那颗有些恐惧的心，我告诉自己，股市大跌其实是好事，让我们又有一次好机会，以很低的价格买入那些很优秀的公司股票。” 当前的位置，经过一轮较为充分的回落后，很多具备优秀成长基因的优秀企业，又具备了较为吸引人的估值。格雷将坚持自己以企业基本面为核心要素的投资理念，我们也希望格雷的各位投资者能树立长期投资的观念，静待花开。 北京格雷资产管理中心（有限合伙）特别声明： 本报告是基于公司认为可靠的已公开信息，但我们不保证该等信息的准确性或完整性。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，我们不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映我们于发布本报告当日的判断。在不同时期，我们可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本报告的版权归本公司所有。我们对本报告保留一切权利。未经我们事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯我们版权的其他方式使用。否则，我们将保留随时追究其法律责任的权利。