格雷月报-2018.7|理性投资
2018-08-16
市场回顾:
2018年7月,上证指数上涨28.98点,报收于2876.40点,涨幅1.02%,市盈率14.56;深圳成指下跌200.69点,报收于9178.78点,跌幅2.14%,市盈率27.26;创业板指下跌45.45点,报收于1561.26点,跌幅2.83%,市盈率52.30。
7月市场受长生生物事件的影响,整个医药板块出现了较大幅度的下跌,食品饮料等消费股也受到一定程度波及。另一方面,资管新规细则透露的监管力度适当放缓的信号,导致银行、基建为代表的强周期股产生一波强烈反弹。
后市展望:
我们认为受短期政策影响的强周期股的反弹不可持续,不会动摇整体去杠杆的趋势,而且企业最终的发展是要靠自身内力,也就是其商业模式和盈利能力的驱动,没有内在根本性的改变,外力驱动来的快去的也快。
本月我们不打算再多说大盘,因为确实乏善可陈,我们想花一点时间和投资者交流一下理性投资。投资的理性,来自于你对所投资企业深刻的理解,对企业现象客观的观察与认知,而非主观臆断。
怎么理解,用一些简单的例子说明。例如从去年四季度开始,就有很多同行质疑白酒股,理由无非是“涨多了,没有只涨不跌的股票,熊市所有的强势股都会补跌”等等。但是对于大部分一线高端白酒35%以上的业绩增长却只有20倍左右的动态市盈率却视而不见,对很多二线区域次高端白酒70%甚至100%以上的业绩增长对应30倍不到的动态市盈率也选择性失明,这就是对客观事实的忽略,而仅从主观臆断希望跌,对于今年错失这些企业的收益不但不反思,稍有回撤反而幸灾乐祸。可是手里拿的一无行业前景,二无行业竞争力,三无创新能力的“三无”企业,仅仅因为跌多了,就觉得要大涨,这就是典型的非理性投资。我们回顾一下事实,真相自然水落石出,以“涨多了就要跌,跌多了要涨”的博弈思维进行股票交易的,过去10年,赚钱了吗?血淋淋的教训不够深刻吗?话不多说,冷暖自知。
再说我国社交领域的龙头企业,很多人包括国际上的专业机构,认为二季度游戏业务下滑等,就纷纷选择抛售。我们看到的事实是,中国手游业务的发展远远未见顶,还有巨大潜力,回撤仅仅是去年高基数导致的非常短期的行为。而对于其在小程序连接服务的爆发性增长,支付业务快速发展,视频音乐阅读等泛娱乐领域的持续高速增长却短期选择忽略。短期业务增长放缓脚步是事实,但企业和整个行业依旧无限的发展潜力更是事实,只有客观看待和认知事实,才是理性投资的根本。
格雷资产永远会用理性的眼光看待市场,静观企业的变化,真理迟早会站在理性的一边。理性认知的投资,也一定会给我们广大的投资者带来丰厚的回报。
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