市场回顾：

2018年7月，上证指数上涨28.98点，报收于2876.40点，涨幅1.02%，市盈率14.56；深圳成指下跌200.69点，报收于9178.78点，跌幅2.14%，市盈率27.26；创业板指下跌45.45点，报收于1561.26点，跌幅2.83%，市盈率52.30。

7月市场受长生生物事件的影响，整个医药板块出现了较大幅度的下跌，食品饮料等消费股也受到一定程度波及。另一方面，资管新规细则透露的监管力度适当放缓的信号，导致银行、基建为代表的强周期股产生一波强烈反弹。

后市展望：

我们认为受短期政策影响的强周期股的反弹不可持续，不会动摇整体去杠杆的趋势，而且企业最终的发展是要靠自身内力，也就是其商业模式和盈利能力的驱动，没有内在根本性的改变，外力驱动来的快去的也快。

本月我们不打算再多说大盘，因为确实乏善可陈，我们想花一点时间和投资者交流一下理性投资。投资的理性，来自于你对所投资企业深刻的理解，对企业现象客观的观察与认知，而非主观臆断。

怎么理解，用一些简单的例子说明。例如从去年四季度开始，就有很多同行质疑白酒股，理由无非是“涨多了，没有只涨不跌的股票，熊市所有的强势股都会补跌”等等。但是对于大部分一线高端白酒35%以上的业绩增长却只有20倍左右的动态市盈率却视而不见，对很多二线区域次高端白酒70%甚至100%以上的业绩增长对应30倍不到的动态市盈率也选择性失明，这就是对客观事实的忽略，而仅从主观臆断希望跌，对于今年错失这些企业的收益不但不反思，稍有回撤反而幸灾乐祸。可是手里拿的一无行业前景，二无行业竞争力，三无创新能力的“三无”企业，仅仅因为跌多了，就觉得要大涨，这就是典型的非理性投资。我们回顾一下事实，真相自然水落石出，以“涨多了就要跌，跌多了要涨”的博弈思维进行股票交易的，过去10年，赚钱了吗？血淋淋的教训不够深刻吗？话不多说，冷暖自知。

再说我国社交领域的龙头企业，很多人包括国际上的专业机构，认为二季度游戏业务下滑等，就纷纷选择抛售。我们看到的事实是，中国手游业务的发展远远未见顶，还有巨大潜力，回撤仅仅是去年高基数导致的非常短期的行为。而对于其在小程序连接服务的爆发性增长，支付业务快速发展，视频音乐阅读等泛娱乐领域的持续高速增长却短期选择忽略。短期业务增长放缓脚步是事实，但企业和整个行业依旧无限的发展潜力更是事实，只有客观看待和认知事实，才是理性投资的根本。

格雷资产永远会用理性的眼光看待市场，静观企业的变化，真理迟早会站在理性的一边。理性认知的投资，也一定会给我们广大的投资者带来丰厚的回报。

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