格雷月度观点2020.11

2020-12-03

格雷资产最新观点:

本月,银行地产等顺周期行业出现了一定的上涨,我们认为该上涨大概率是阶段性的上涨,不具有很强的持续性和确定性。主要原因是经济环境和产业周期决定更多是估值适度修复行情。

港股互联网龙头目前看估值依然不贵,未来随着5G终端的普及和产业互联网的深入成长空间依然巨大。虽然国内出台反垄断指南对新经济交易型平台企业短期有一定的监管影响,但是长期看,头部公司面对监管更加理性应对,反而促进行业更加健康稳定的发展。

我们看好的高端白酒龙头等消费股短期有一定的小幅波动,主要原因是部分投资者对于短期估值水平出现分歧。我们认为短期看虽然估值不便宜,但是在消费升级、供给短缺和周期弱化等共同因素作用下,估值下调空间有限,同时明年业绩增速依然不错,长期看股价仍有较大增长潜力。


A股方面:

2020年12月02日,上证综合指数达到3,449.38点,深证成分指数达到13,961.58点,创业板指数达到2,682.97点,万得全A指数达到5,360.58点,上交所平均市盈率16.27倍,深交所平均市盈率33.09倍,万得全A动态市盈率23.15倍;截至2020年12月01日,我国沪深两市融资余额达到14,629.62亿元,融券余额达到1,189.73亿元,主板资金净主动买入额308.27亿元,创业板资金净主动买入额95.5亿元。

融资融券余额都有所回升,融券增速依旧保持高增长。

食品饮料行业指数相较于10月份小幅度提升,估值依旧保持在较高区间。

计算机行业指数相较10月份显著回落,但整体估值依旧偏高,后续不可避免的会出现分化走势,真正具备核心竞争力的少数科技公司有望持续获益。

房地产行业指数维持着中长期下降趋势中,因政策以及需求结构分化等因素导致成长性缺失,估值无法有效提升。


港股方面:

股指表现:恒生指数涨9.27%,收26341.49点港股重要指数均上涨。行业上,恒生能源业、金融业和原材料业领涨,医疗保健业、必需性消费业和非必需性消费业领跌。

估值水平:11月27日,恒指预测PE(彭博一致预期)为13.7倍,处于2005年7月以来的中位数和3/4分位数之间;恒生国指预测PE为10.2倍,处于2005年7月以来的中位数附近。恒生指数PE(TTM)为14.7倍,恒生国指PE(TTM)为10.2倍。

资金流动: 南向资金主要流向银行、计算机和食品饮料,流出有色金属。据彭博口径,主要投资于香港的股票型ETF中,资产总值前十大ETF净流出资金5.2亿美元,AH溢价指数为142.3,略低于上周的142.4,处于近四年以来的高位水平。


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一、根据我国《私募投资基金监督管理暂行办法》的规定,私募基金合格投资者的标准如下:
1、具备相应风险识别能力和风险承担能力,投资于单只私募基金的金额不低于100万元且符合下列相关标准的单位和个人:
(1)净资产不低于1000万元的单位;
(2)个人金融资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元。(前款所称金融资产包括银行存款、股票、债券、基金份额、资产管理计划、银行理财产品、信托计划、保险产品、期货权益等。)
2、下列投资者视为合格投资者:
(1)社会保障基金、企业年金、慈善基金;
(2)依法设立并受国务院金融监督管理机构监管的投资计划;
(3)投资于所管理私募基金的私募基金管理人及其从业人员;
(4)中国证监会规定的其他投资者。

二、根据我国《信托公司集合资金信托计划管理办法》的规定,信托计划合格投资者的标准如下:
1、投资一个信托计划的最低金额不少于100万元人民币的自然人、法人或者依法成立的其他组织;
2、个人或家庭金融资产总计在其认购时超过100万元人民币,且能提供相关财产证明的自然人;
3、个人收入在最近三年内每年收入超过20万元人民币或者夫妻双方合计收入在最近三年内每年收入超过30万元人民币,且能提供相关收入证明的自然人。

三、根据我国《证券公司客户资产管理业务管理办法》的规定,集合资产管理计划合格投资者的标准如下:
1、个人或者家庭金融资产合计不低于100万元人民币;
2、公司、企业等机构净资产不低于1000万元人民币。

依法设立并受监管的各类集合投资产品视为单一合格投资者。

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