格雷月度观点-2020.05
2020-06-01
二是成熟市场本身就是分化的市场,好公司无论牛熊都会有不错的表现,港股中有一批中国最具竞争力的科技互联网、教育、医药等行业的龙头企业。目前中国大陆企业已经取代香港本地股,成为港股最重要的组成,受美国对中概股的政策变化,网易等一批中国优秀的互联网企业也陆续选择进入香港上市。我们认为评价一个资本市场有没有前途,最重要的是看这个市场中是否有一批有前景的龙头企业,美股纳斯达克市场如果剔除微软、苹果、亚马逊等六大科技公司,所谓十年牛市根本就不存在。对于港股而言,只要腾讯、阿里和越来越多的中国互联网巨头还在这个市场,他的前景就是光明的。
回到A股,对未来影响比较深远的就是月末传出的研究引入T+0交易制度,我们认为,A股的交易机制、估值体系、市场偏好向估值成熟市场靠拢是大势所趋。以后由企业业绩推动的分化慢牛将取代由资金推动的普涨疯牛,这是机构化进程不断加速下的必然结果。事实上2016年以来虽然我们的大盘指数并没有上涨,但各行业中业绩优秀的龙头企业大多有不错的涨幅,只是由于我们的上证指数的编制问题并未反应这一结果而已,本月上交所也回应了完善指数编制的问题。
今年以来我们投资的优秀企业经受住了疫情的考验,实现了逆势上涨,但这主要是企业的业绩增长推动的,市场的低估对他们股价仍有很大压制,尤其是在港股中的优秀企业,未来无论港股市场的走牛,还是个股业绩持续增长的推动,前景都十分可期。
未来,格雷基金依旧坚持好赛道、好生意、好公司、合理估值、长期持有的一贯投资原则,深度聚焦大消费、医疗健康和科技互联网等未来有持续发展的行业,专注商业模式优秀、商业护城河深厚、成长确定的中国卓越企业,在不严重高估的情况下,长期伴随这些优秀企业成长,享受他们企业价值的持续提升。
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