受美股的影响，近期市场波动非常大，格雷在这个时候对一贯支持我们的广大投资者，需要有一些及时的交流。

现时而言，对我们最好的的策略是什么？是在尽可能控制回撤的情况下蛰伏。现在任何做多或做空的举动都是危险的，在市场进入到高波动率的阶段时，我们无法预测市场的方向，唯有静静的等待市场情绪的释放，等待量化基金自动平盘效应的结束。人是情绪的动物，股市也不例外。一旦冷静下来，我们才会发现，风雨过后会有彩虹。

我们最近的应对策略是部分仓位重的产品控制了仓位，仓位极轻的新基金适当加大了进攻，逢低建了部分仓位。未来，我们会持续观察外围市场对A股市场的影响，做好基金的风险控制。

1、坚定信心——选股是成功的关键

“每次股市下跌的时候，我要趁机逢低买入那些优质的股票，获取长期收益。”这可能是每位投资者的心声。但是做起来并不简单。因为每一次危机看起来都好像要比上一次更严重，要想做到对悲观情绪置之不理越来越难。

事实证明，每一次股灾过后，那些具备优秀商业模式和坚固商业护城河的公司，又会有很短的时间再次创出新高。企业的发展和利润的增加，是一家企业股价长期复合增长的源泉。因此，坚定对优秀企业的持股信心，是长期战胜市场非常重要的法则。

股价永恒不变的公式P=EPSxPE告诉我们，战胜市场风险，长期获利的关键是在估值低估和合理时买入并持有那些EPS不断成长的卓越企业。看一下过去20年经历无数次股灾熊市的A股、港股的中国企业股票涨幅和他们利润涨幅的关系，也许会对各位有所启示。

格雷目前重仓的企业都是我们投研团队经过精挑细选未来几年复合增长速度在30%以上的卓越企业，他们会通过不断的EPS增长把股价带到一个又一个新高，虽然过程中会随着估值的变化有曲折和波动。但投资是一场马拉松，我们更应该关注终点的价值和长期的收益。

当前我们没有必要过度悲观，我们应始终相信，祖国优秀的企业会继续存在发展下去；相信人们继续正常地生活，和往常一样使用互联网的应用，日常消费生活的必需品；相信老企业终将丧失活力而被淘汰，充满活力的企业将取而代之；相信中国人民是一个勤奋工作且富于创造力的民族。

此外，从更长更远的眼光来看股市。历史长期统计数据告诉我们，在美国过去70年里，股票平均每年投资收益率为11%，比国库券、债券、定期存单高出一倍以上。尽管20世纪以来发生了各种大大小小的灾难，曾经有成千上万种理由预测世界末日将要来临，但是投资股票仍然要比投资债券的收益率高一倍以上。在复利的作用下，多年下来就会产生百倍千倍级的收益差距，用这种大局观来看股市，坚定信心，长期投资股票，收益率肯定要高得多。看看下图中美国过去200年中股票与其他投资品种的巨大区别，其中股票和债券在年化6.7%和年化3.5%每年不到一倍的的区别下，200年下来通过复利的不断放大变成103万倍和1千6百倍的惊人差别。

2、暴跌之时，也许是最好的时机

首先，股市下跌没什么好惊讶的，这种事情总是一次又一次发生，就像北京的寒冬一次又一次来临一样，只不过是很平常的事情而已。

著名投资大师彼得林奇的经典言论：“在过去70多年历史上发生的40次股市暴跌中，即使其中39次我提前预测到，而且在暴跌前卖掉了所有的股票，我最后也会后悔万分的。因为即使是跌幅最大的那次股灾，股价最终也涨回来了，而且涨得更高。”

对于初入股市的投资者，可能认为这是安慰大家的安慰剂。其实不然，在这个问题上，格雷是有深刻体会的教训的。过去几次股灾，我们都有过“有效预测”而躲避，但最终却错过了数倍甚至数十倍的涨幅，深刻的教训让我们鲜活的认识了投资大师的哲言。

3、风险和机遇并存，相信未来一定会更美好

最后，格雷资产借用彼得林奇的一句话对所有的投资者说：“当股市大跌，我对未来忧虑之时，我就会回忆过去历史上发生过40次股市大跌这一事实，来安抚自己那颗有些恐惧的心，我告诉自己，股市大跌其实是好事，让我们又有一次好机会，以很低的价格买入那些很优秀的公司股票。”

北京格雷资产管理中心（有限合伙）特别声明：

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