格雷月报-2018.5|消费升级

2018-06-03

  市场回顾: 2018年5月,上证指数上涨13.24点,报收于3095.47点,涨幅0.43%,市盈率15.16;深圳成指下跌28.74点,报收于10295.73点,跌幅0.28%,市盈率28.35;创业板指下跌61.86点,报收于1743.74点,跌幅3.43%,市盈率58.08。 5月市场指数表现为先扬后抑,但结构型行情表现非常明显。大消费品种表现得非常火爆,白酒、饮料、食品、医药表现得强势,这里有中国在6月正式加入MSCI的催化作用,消费历来是外资喜爱配置的品种,也有经历4月恐慌性下跌后市场自身有反弹需要的因素。格雷资产全线产品的净值也大幅反弹,特别是今年新发行的产品全部创出历史新高。

  后市展望: 6月的市场,整体指数不宜乐观,结构性行情可能继续上演:

    (1)无论市场上争论的消费升级还是消费降级,本质上来说,中国经济目前所处的阶段,消费是三驾马车中最具确定性的一个增长方向。因此,大消费领域,依旧是我们今后很长一段时间内看好的投资方向。而其中,具备明显竞争优势龙头企业,更具备投资价值。 

    (2)MSCI的进入,给中国的资本市场带来的影响是深远的。虽然短期进来的资金量并不大,短期也无法改变目前市场整体孱弱的情况,但是,增量机构资金对比散户资金的此消彼长,改变的是未来中国二级市场的格局,也就是估值体系将越来越国际化,龙头享受溢价,而炒作和垃圾企业将逐渐被边缘化。 

    (3)短期市场的大环境,还是有不确定因素,新出来的美国就业数据明显好于预期,预示着美国今年加息的节奏也会加快;

    中美贸易战的负面影响未来一段时间还会不断发酵;金融去杠杆的压力还在加重。因此,对未来整体A股市场,短期还不能过分乐观。 综上所述,我们判断未来一段时间,市场分化将会持续上演,结构性的投资机会是要关注的重点。其中,最具确定性的投资方向依旧是大消费板块。格雷资产全线产品的净值大幅反弹,不少产品已经创出新高。持有的都是具备宽护城河和强大成长空间的行业龙头股票,目前的动态估值都处于十分合理的阶段,我们相信后续会依旧有很好的表现。 


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(1)社会保障基金、企业年金、慈善基金;
(2)依法设立并受国务院金融监督管理机构监管的投资计划;
(3)投资于所管理私募基金的私募基金管理人及其从业人员;
(4)中国证监会规定的其他投资者。

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